任天堂のような会社を、
日本株全体から。

任天堂は2026年8月6日の決算説明で、4月に世界で公開した『ザ・スーパーマリオギャラクシー・ムービー』の累計興行収入が10億ドルを超えたと発表した。ゲーム原作の映画では、前作に次ぐ歴代2位。日本・北米・欧州に加え、中南米やアジア・オセアニアでも観客を集め、ゲーム機が十分に普及していない地域で、任天堂のキャラクターに初めて触れるきっかけになったとしている。

映画の効果で、2026年4〜6月の「IP関連収入等」（映像、スマートフォン向けの課金、ロイヤリティ、グッズ）は前年の2倍超の348億円になった。売上の77.9%は海外で稼いでいる。2027年には「ゼルダの伝説」の実写映画も公開する予定だ。

任天堂のように、自分で持つキャラクターやゲームを世界で稼ぐ会社は、日本にほかにどこがあるか。刀で、有報から探した。

• 出典：2027年3月期第1四半期 決算説明資料（任天堂・2026年8月6日）
• 出典：Switch 2販売台数34％減、それでも営業利益2.5倍 任天堂、「マリオ」映画でIP収入倍増（宣伝会議 AdverTimes・2026年8月6日）

支持された12社を、営業利益率の高い順に並べた。PERは決算期末の株価をもとにした値。

任天堂の売上の9割超は、ゲーム機とそのソフトの「ゲーム専用機」ビジネスだ（2026年4〜6月は売上5,178億円のうち4,830億円）。ゲーム機という物を作って売るぶん、利益率は、ソフトやキャラクターだけで稼ぐ会社より下がる。映画で倍増したIP関連収入も、まだ売上の7%ほどにとどまる。

上位には、物をほとんど作らない会社が並ぶ。日本ファルコムは売上の7割がゲームの使用を許諾するライセンス部門で、営業利益率は51%。サンリオはキャラクターの使用を世界のメーカーに許諾し、国内だけでユニクロなど1,160社と契約している。任天堂のような会社を探すと、利益率では任天堂を上回る会社のほうが多く見つかった。

では、利益率が高い会社ほど高く評価されているか。そうでもない。PERは任天堂が24倍。利益率が任天堂の2倍以上あるコーエーテクモとANYCOLORは、どちらも12倍だった。

ANYCOLORは売上が3年で年30%伸び、営業利益は4年で約5倍（42億円→202億円）になった。それでもPERが低いのは、VTuberという事業の先が読みにくいからだろう。同社自身、YouTubeなど他社の配信基盤への依存を有報で「特に重要なリスク」に挙げ、人気VTuberの活動休止や炎上、契約が更新されないことも危うさとして書いている。

任天堂は逆だ。国内外に多くのファンを抱え、そのファンが株も買う。名前が知られた会社ほど人気が集まり、株価は利益より先に上がりやすい。ただし、ブランドがあれば安泰というわけではない。任天堂の営業利益率は2021年3月期の36.4%から、Switch 2を出した2026年3月期は15.6%まで下がった。営業利益は3年前より3割近く少ない（5,044億円→3,601億円）。

ピーター・リンチは著書『ピーター・リンチの株で勝つ』で、人気業界の人気株は避けよと説いた。理想は、利益が年20〜25%ほどで伸び、PERがその成長率を下回る会社だという。この12社で形の上でそれに近いのは、誰もが知る任天堂ではなく、先が読みにくいと見られているANYCOLORのほうだ。もっとも、PERが低いのには理由がある。その理由が杞憂かどうかは、有報の数字を追えば確かめられる。

営業利益率・売上の伸び・PERは、各社の最新の有報の通期の値から求めた。決算期は会社ごとに異なり、今後の売上や利益を示すものではない。

• 出典：2027年3月期第1四半期 決算説明資料（任天堂・2026年8月6日）
• 出典：Stock Superstar Who Beat the Street: Peter S. Lynch（Wharton Magazine）